宠物作为家人的概念已经愈发深入人心，宠物主的数量越来越多，此外提升宠物的生活品质也成为“它经济”快速发展的核心。

　　今年，“宠物消费”公司掀起了上市潮。3月路斯股份北交所上市；8月源飞宠物深交所上市；现在马上迎来天元宠物创业板上市，还有即将上市的乖宝宠物（已过会）。

　　在国内，宠物市场经济正处于快速成长期，市场规模日益壮大；（2021年市场规模2490亿元，同比增长20.60%）；特别是宠物食品、用品行业（比医疗）进入门槛低正规买球app，品牌方的市场份额争夺战才刚刚开始。

　　本文中：见智研究将对比7家（包含上市和即将上市）宠物公司的业务和盈利情况。除了上述的四家外，还包括知名公司中宠股份、佩蒂股份和依依股份。

　　宠物经济最重要的三个赛道是：宠物食品、宠物医疗、宠物用品。其中，宠物食品仍旧是宠物主花销最大的方向，其中尤以干粮为主要消费；湿粮、零食和营养品为辅。

　　宠物食品处于产业链的中游，属于加工品。一般包括贴牌生产和自主品牌。相对来说，自主品牌的利润会高于贴牌（代工），特别是知名品牌会享有一定程度的品牌议价（目前主要是一些国外品牌）。

　　国内的宠物食品公司早期都是给国外品牌代工为主，后来也纷纷成立了自有品牌，目前的市场认知度尚且较低。

　　根据国内宠物主消费所具有的两大特点：1、电商购买率高于线、商品大促时囤货意愿高。

　　见智研究认为：国产品牌的宠物食品未来会以较高的性价比为核心竞争力，逐渐提高市场渗透率。

　　值得关注的是：宠物食品行业的平均利润并不高。原材料采购几乎要占到成本的40%，外加人工制造费用等，总成本几乎占收入的70%。

　　此外，上游原材料的价格也会随着供需关系的影响而波动。比如肉类、谷物类（玉米、大豆、小麦等）、乳制品和水产品在当季的价格波动会极大的影响食品的采购成本。

　　但由于食品需求具有第一优先性以及复购率高的特质，所以仍旧是宠物经济的第一大市场。

　　在国内的上市公司中，也主要是以经营宠物食品居多：包括中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、和即将上市的乖宝宠物。

　　销售毛利率基本上在15%-30%区间。而从细分领域上来说，各家的主营方向和盈利能力也有明显差异。

　　从营收规模上：中宠股份和乖宝宠物的体量是四家中比较大的，30+亿元；其次是佩蒂股份17亿元，路斯股份5亿元。

　　四家公司的产品共性是：宠物零食都占据业务的最大比例，在60%-90%区间；

　　差异性是：除了路斯股份没有主粮业务外，其他三家都有。尤以乖宝宠物的主粮业务量最大正规买球app，占到35%，并且也是四家公司中境内业务占比最高的。

　　通过对比各细分赛道来看，乖宝宠物无论是在主粮业务还是零食的毛利率都显著高于同业公司。主粮毛利率高达37%（行业平均19%）；零食毛利率高达30%（行业平均18%）。

　　此外，保健品一般是公司能够显著拉高毛利率的一个项目，平均水平都在60%以上。但是由于需求低和产能低的基本情况，对各家公司影响都微乎其微。

　　在宠物食品中，干粮（相对偏刚性需求）仍旧会是成长速度最快的赛道，并且原材料采购成本也是远低于零食，对于企业扩大规模生产、提高利润率是一个必要的路径。

　　从市场角度来看，国内市场潜在增长动力会高于出口需求。出口市场（以美、日、欧为主）已经较为成熟；而国内市场则处于刚起步阶段，宠物渗透率增长空间更大。

　　从销售方式来看，国内主要倾向于电商渠道，有优惠时采购；而国外主要倾向于线下商超购买。

　　宠物用品的种类非常多，市场集中度也很低。主要用品大类包括玩具正规买球app、牵引器宠物新闻、服饰、清洁护理和宠物窝垫等。源飞宠物、天元宠物和依依股份的经营范围也有明显不同，相同的是基本都以出口为主要收入方向。

　　天元宠物目前是三家中最高的，21年已经实现18.54亿元(截止到发稿尚未上市，采用去年全年数据)；而依依股份和源飞宠物分别为15亿元和10亿元（22Q3营业收入TTM）

　　源飞宠物：以牵引器为主（占比60%），其次是以狗咬胶（宠物零食）和玩具；

　　源飞宠物虽然营业收入规模最低，但是毛利率确是三家中最高的。尤其是牵引器（28%）和玩具（30%）的利润率会高于宠物零食（16%）。

　　天元宠物：自产的猫爬架毛利率能达到25%左右，比较拖累毛利率的是外协和宠物食品（业务占比18%，去年毛利率8%，今年中报毛利率有所提升达到了14%）。

　　依依股份的毛利率最低，一次性护理用品项目仅有12%的毛利率。特别是宠物垫等一次性用品受到原材料绒毛浆价格影响很大，今年半年报采购价格较同期上涨近33%，导致销售毛利率下滑了3个百分点。

　　见智研究认为：宠物用品市场种类繁多，并且宠物主对单一品牌的依赖性较低，未来会呈现“百家争鸣”的市场格局。从复购率的角度来看，一次性卫生用品会高于玩具、服装等，但是原材料成本变化较大，对于公司的利润率有非常大的影响。

　　在上市（和已过会）的宠物概念公司中，仍旧以宠物食品为主，宠物用品其次，暂无宠物医疗公司。

　　未来市场集中度仍旧会在食品领域，国内市场的最大增长动力会是宠物干粮，可关注未来各厂商的新增产能计划。

　　各个赛道产品的销售利润率会出现明显分化，主要根据各业务占比以及成本控制等因素。比如同样生产干粮的项目，利润也会有明显不同，可能会受到贴牌、原材料成本以及渠道费用的影响。此外， 对于依赖出口的公司来说，汇率和税费也成为影响公司效益的关键因素。正规买球app正规买球app